В июле общая капитализация крипторинка возобновилась на 8,0% — до $2,29 трлн. Рынок вернулся к росту после июньского падения: чистые притоки в спотовые биржевые фонды на Bitcoin впервые с начала мая перешли в плюс, хотя их объемы ($75−200 млн в неделю) оставались на порядок ниже июньского рекордного оттока $4,5 млрд. Об этом свидетельствуют данные Binance Research.
► Читайте «Минфин» в Instagram: главные новости об инвестициях и финансах
ETH вырос на 19,7% и стал лидером месяца на фоне $338 млн притоков в ETH-ETF и разворота долгосрочного нисходящего тренда. В то же время, восстановление держалось преимущественно на тонких летних объемах — оборот спотового рынка остается на 29% ниже среднего для периода после 2019 года.
29 июля ФРС сохранила ставку на уровне 3,50−3,75% на пятое заседание подряд. Но именно расклад голосования стал ключевым событием: 9−3 в пользу сохранения ставки, три диссента в пользу повышения на 25 базисных пунктов — впервые с сентября 2016 года, когда три члена FOMC голосовали в одном направлении. Это вместе с восстановлением напряжения вокруг Ормузского пролива в последнюю неделю июля ограничило масштаб восстановления рынка.
Топ-10 криптовалют по итогам июля
Луна завершилась преимущественно в плюсе для верхушки списка, при этом разброс результатов оставался широким.
- ETH (+19,7%) стал лидером луны. Спотовые ETH-ETF во главе с BlackRock ETHA завершили восьминедельную серию оттоков и привлекли $338 млн. Дополнительным драйвером стало предложение Виталика Бутерина «Lean Ethereum» от 4 июля и пробой долгосрочного нисходящего тренда 21 июля, открывшего путь к тестированию уровня $19. ZEC (+14,4%) вырос перед активацией Ironwood NU6.3 28 июля — обновление закрыло Orchard shielded pool объемом $1,7 млрд и нейтрализовало обнаруженную в июне уязвимость, позволявшую неограниченную чеканку фальшивых монет. BTC (+8,9%) восстановился с минимума $58,5 тыс. после того, как потоки в споте BTC-ETF вернулись в плюс три недели подряд, а июньские данные по инфляции сбросили ожидания по траектории ставки. Потолок отскока — продажа 3 588 BTC компанией Strategy, крупнейший в ее истории. BNB (+7,9%) поддержал общий рост экосистемы, в которой продолжает масштабироваться сегмент bStocks. TRX (+3,9%) и XRP (+3,8%) показали умеренный рост. Tron Inc. довела казначейские запасы актива до 704,6 млн. TRX, а суммарные притоки в XRP-ETF приблизились к $1,48 млрд. LEO (+2,1%) получил поддержку после возвращения американскими властями части средств, похищенных из Bitfinex, — 80% будут возвращаться в buyback-and-burn LEO в течение примерно 18 месяцев, поверх постоянного обязательства iFinex направлять 27% месячного дохода. SOL (-1,5%) снизился, несмотря на положительные события: NYSE Arca одобрила запуск MSOL staking ETF от Morgan Stanley с комиссией $0,14, а SBI запустил в Solana первый в Японии токенизированный фонд акций. DOGE (-4,5%) снизился на фоне исчезновения интереса к DOGE-ETF: активы упали до $13,5 млн при двух подряд неделях нулевых чистых притоков. HYPE (-16,7%) показал самую плохую динамику. Объемы на perp-DEX платформы пятый месяц подряд снижаются — до $8,4 млрд дневного минимума, а флеш-крах в SK Hynix perp 28 июля показал риски модели permissionless-листинга.
Ключевые события июля
Июньский CPI оказался сюрпризом вниз: общий показатель — 3,5% (против ожидаемых 3,9% и 4,2% в предыдущем месяце), базовый — 2,6%. Это самое большое месячное снижение CPI с апреля 2020 года, вызванное падением цен на бензин на 9,7% после деэскалации вокруг Ирана. Рыночная реакция, однако, быстро исчезла: вероятность повышения ставки перечислилась с 10,7% (15 июля) до 38% (24 июля) на фоне роста цен на нефть и более ястребиной риторики нового главы ФРС Кевина Орша.
Рыночная динамика июля разворачивалась в три этапа. Сначала слабые данные по занятости в США (57 тыс. против ожидаемых 113 тыс.) охладили аргументы в пользу повышения ставки и завершили серию оттоков с BTC-ETF, хотя продажи Strategy 3 588 BTC — самый большой в ее истории — ограничили отскок. Далее сюрприз июньского CPI 14 июля запустил четырехдневную серию притоков, которая вывела BTC до $66 тыс., а ETH — выше $1800. В конце месяца более жесткая ретрансляция ожиданий и $465 млн оттоков из ETF 23−24 июля в сочетании с распродажей полупроводников вернули BTC ниже $64 тыс.
Стейблкоины и токенизированные реальные активы
Совокупное предложение стейблкоинов в июле снизилось на 0,80% — до $309,9 млрд. Это продолжило первое квартальное сокращение почти за три года. Ethereum потерял 4,43% предложения, BNB Chain — 2,07%. В то же время Tron прибавил 2,1%, а Solana выросла на 29,32%, заняв третье место с объемом $14,9 млрд — предложение за пределами USDC/USDT достигло исторического максимума благодаря росту USD1 и USDG. То есть стейблкоины продолжают мигрировать из сетей, где они выступают преимущественно как залог, в сети, где они используются как платежная ликвидность.
Совокупная стоимость токенизированных реальных активов (RWA) в июле достигла примерно $37,0 млрд, рост за месяц — 3,2%. Наибольший прирост в абсолютном выражении продемонстрировал сегмент государственного долга: +$702 млн (+4,2%) — до $17,05 млрд. Ключевым драйвером стал запуск JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund в размере $811 млн — первый токенизированный MMF от топ-tier инвестбанка. Сегмент институциональных фондов прибавил $411 млн (+5,6%) — до $7,80 млрд, а сегмент акций — $104 млн (+5,8%) — до $1,90 млрд. Единственным сегментом со снижением стал частный кредит: -$122 млн (-2,4%) — до $4,95 млрд.
Отдельно Securitize стал первой компанией, получившей разрешение FINRA на хранение токенизированных ценных бумаг в рамках обычного broker-dealer, а DTCC в июле провел производственный пилот с участием более 50 институций, в том числе BlackRock, JPMorgan и Goldman Sachs.
Структурные сигналы рынка
TradFi-perps — заполнение длинного хвоста
Классические деривативные рынки давно имели проблему, о которой редко говорят прямо: инструменты непрерывного хеджирования покрывают преимущественно несколько самых крупных названий. Одноактивные фьючерсы CME и глубокие опционные цепочки концентрируются вокруг TSLA, AAPL, NVDA. Для большинства других акций — особенно новых полупроводниковых эмитентов, компаний AI-supply chain и неамериканских активов — ликвидные деривативы фактически недоступны. Инвесторы, держащие такие активы, долго имели выбор только из двух вариантов: оставаться без хеджа или выходить из позиции.
TradFi-perps закрывают этот разрыв. На Binance количество тикеров, покрытых TradFi-perps, выросло с одного в начале 2026 года до 149 в июле. Расширение покрытия напрямую отражается в доле рынка: TradFi-perps как доля общего фьючерсного объема на Tier 1 криптобиржах выросли с примерно 2,7% в январе до 28,3% в июле — примерно десятикратный рост за семь месяцев. В числовом выражении объем TradFi-perps на Tier 1 биржах вырос с ~$80 млрд в январе до ~$691 млрд в июле, тогда как общий объем криптофьючерсов снизился с $2,95 трлн до $2,44 трлн. Одна категория растет, в то время как другая охлаждается — это подпись миграции класса активов, а не обычного цикла.
Внутри сегмента концентрация растет: доля Binance у TradFi-perps выросла с 36% в январе до 59% в июле — то есть платформа набирает долю в стремительно растущем сегменте. Это указывает на feedback loop: больше тикеров создает больше use case, больше use case притягивает ликвидность, более глубокая ликвидность поддерживает новые листинги. За внешней рамкой TradFi-perps выполняют ту же функцию, что и токенизированные акции на выходных — предоставляют непрерывное ценообразование и трансфер риска там, где традиционная финансовая инфраструктура структурно отсутствует.
bStocks захватили четверть рынка токенизированных акций
Токенизированные акции bStocks от Binance запустились 11 июня. По состоянию на 31 июля рыночная капитализация сегмента уже превысила $500 млн, с коротким пиком $750 млн — это примерно четверть рынка токенизированных акций. Ondo остается самым большим эмитентом, xStocks удерживает стабильную долю, у Robinhood предложение минимальное, но распределение ролей за квартал изменилось существенно.
Ключевая особенность — скорость роста bStocks. С запуска сегмент прибавил $559 млн рыночной капитализации против $208 млн у всех остальных эмитентов вместе. Это примерно 68% всего прироста рынка токенизированных акций за период и в 2,1 раза больше остальных игроков. Объем выпущенных токенов вырос с $10,88 млн до $570 млн — прирост 5139% практически с нуля, а количество листингов расширилось с 5 стартовых до более 46%.
Два фактора объясняют такую динамику. Во-первых, режим 24/7 с мгновенной двусторонней конвертацией между токеном и базовой акцией для верифицированных пользователей Binance — это доступ в часы, когда классический рынок закрыт. На торговлю вне классической сессии сейчас приходится 58% объема bStocks; активность на выходных уже начинает оказывать влияние на ценообразование до открытия рынка в понедельник. Во-вторых, состав аудитории: 44% активности в bStocks генерирует Gen Z, а 41,5% пользователей торговали bStocks без других perp-или фондовых продуктов на платформе. То есть, продукт открывает сегмент именно для новых инвесторов, а не только для активных участников, которые и так торговали.
Розничный арбитраж между bStocks и акциями
bStocks показывают признаки самокорректирующейся рыночной структуры: пользователи помогают сближать цены токенизированных акций с ценами соответствующих классических инструментов через арбитраж. Анализ идентифицировал пользователей, торговавших одной и той же экспозицией по противоположным направлениям в bStocks и на прямом рынке акций — то есть действия, которые квалифицируются как арбитражные.
В выборке 4777 пользователей приняли участие в такой межрыночной активности, сгенерировав суммарный объем около $1,25 млрд. Самая большая когорта — 4076 пользователей, которые провели только одну сделку. Это показывает, что арбитражные возможности были доступны не только профессиональным трейдерам: даже эпизодические участники сгенерировали $10 млн объема с медианным интервалом выполнения сделки менее минуты.
Основную долю объема обеспечила меньшая группа — 518 систематических арбитражеров. Они сгенерировали $1,23 млрд согласованного объема (98,8% их общей активности) с медианным интервалом всего в 2 минуты. Это паттерн реального арбитража, а не постепенного ребаланса портфеля. Группа совокупно зафиксировала около $1,7 млн. валового спред-P&L.
Более широкий вывод: механизм минтинга и выкупа bStocks без трения открывает арбитраж для расширенной базы пользователей, включая розничные участники. По мере того, как токенизированные акции и базовые активы становятся легче для взаимной торговли, ценовые разрывы закрываются быстрее — и это улучшает как ликвидность, так и точность ценообразования на рынке токенизированных акций.
Binance Equity Weekly Fund Flow: итоги серии
Серия Binance Equity Weekly Fund Flow — еженедельные обзоры потоков пользователей в акциях — за пять выпусков отследила $791,5 млн чистых притоков. Объемы колебались в диапазоне 54x: от минимума $5,1 млн на 15 июля до рекорда $274,8 млн на 29 июля — это самый волатильный участок в трейде на AI-hardware, который серия сопровождала.
Недельный лаг между катализатором и потоком подтвердился: после исполнительных указов по квантовым технологиям от 22 июня притоки в соответствующую тему выросли с $32 млн до $125 млн на следующей неделе, а после сильного отчета TSMC 16 июля притоки отскочили в 29 раз. Самым сильным оказался рисковый сигнал: в выпуске 9 июля серия предупредила, что книга «нет хеджа, если в памяти будет первая стойкая красная неделя»; уже на следующей неделе сегмент памяти просел, и чистые притоки обрушились на 97%.
Главный вывод: 81−91% чистых притоков в серии уходило от пользователей с emerging markets, а формат 24/5 доступа дал контриндикатор, который исследования традиционных фондовых потоков редко фиксируют и обычно держат исключительно для клиентов private banking. Это нашло подтверждение в последней неделе месяца, когда пользователи вложили $157 млн в три «memory» тикера, которые Wall Street активно продавал.
Что означает июль для рынка
В начале августа рынок остается в фазе внимательного наблюдения. Ключевые ориентиры: решение ФРС в сентябре по ставке, устойчивость притока средств в крипто-ETF и дальнейшая судьба CLARITY Act — 7 августа Конгресс США выходит на перерыв, и это последняя реалистичная возможность для голосования в этом году. Вероятность принятия закона в 2026 году на Polymarket снизилась до 27% к концу июля.
В то же время июль подтвердил несколько структурных тенденций, которые продолжают развиваться независимо от более широкого макроцикла: TradFi-perps закрывают длинный хвост акционных инструментов, bStocks утвердились как ведущий эмитент в сегменте токенизированных акций, розничные пользователи участвуют в межрыночном арбитраже. инвестбанке. Именно эти направления остаются ключевыми для наблюдения в августе рядом с макроэкономическими и регуляторными сигналами.
Выбирайте выгодные курсы и надежные сервисы для обмена криптовалюты с «Минфин»
- Криптовалюта